La semaine du 25 au 29 mai a été marquée par deux forces décisives. Premièrement, le rapport PCE d'inflation américain d'avril (publié le 28 mai) a confirmé un PCE global à 3,8 % en glissement annuel et un PCE sous-jacent à 3,3 % annuellement – bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, alimenté par les coûts énergétiques liés à la guerre dans le détroit d'Ormuz. Les dépenses de consommation n'ont augmenté que de 0,1 % en termes réels et le taux d'épargne personnelle est tombé à 2,6 %, son niveau le plus bas en près de deux décennies. Deuxièmement, Axios a rapporté que les négociateurs américains et iraniens ont convenu d'un Mémorandum d'entente de 60 jours pour prolonger le cessez-le-feu et entamer des discussions nucléaires, avec la garantie d'une navigation sans restriction dans le détroit d'Ormuz – sous réserve de la signature du président Trump, qui n'avait pas encore été accordée à la clôture de vendredi.
Les Commandes de Biens Durables ont largement dépassé les attentes à +7,9 % contre +3,5 % de consensus. La Deuxième Estimation du PIB américain du T1 a confirmé une contraction annualisée de −0,3 %. Le DXY a reculé vers 99,00 en raison d'un PCE plus faible et de l'optimisme lié au mémorandum avec l'Iran. CME FedWatch : ~40–42 % de probabilité d'une hausse de 25 pb d'ici décembre 2026 ; aucune baisse de taux prévue en 2026. La période de silence pré-réunion du FOMC a débuté le 29 mai avant la réunion des 16–17 juin (avec un nouveau graphique en points).
Cours de clôture, vendredi 29 mai 2026 :
EUR/USD – 1,1660 | Brent brut – 91,12 $ | Contrats à terme sur l'or – 4 593,00 $ | Contrats à terme sur l'argent – 76,17 $ | Bitcoin – 73 565 $ | Ethereum – 1 992 $
Calendrier macroéconomique clé, 2–5 juin : Lundi : ISM PMI manufacturier ; PMI manufacturier final S&P Global. Mardi : Offres d'emploi JOLTS ; Commandes aux usines. Mercredi : ADP Emploi ; ISM PMI des services ; Stocks de brut EIA ; Livre Beige de la Fed. Jeudi : Inscriptions hebdomadaires au chômage ; Balance commerciale américaine. Vendredi 6 juin : Emplois non agricoles américains (mai) – l'événement déterminant de la semaine. Également : PMI finaux de la zone euro (lun/mer) ; Commandes aux usines allemandes (jeu). La période de silence du FOMC reste en vigueur toute la semaine – aucun discours de responsables de la Fed.
EUR/USD
L'EUR/USD a clôturé à 1,1660 (clôture précédente 1,1650 ; plage journalière 1,1634–1,1668 ; plage 52 semaines 1,1313–1,2079 ; notation journalière : Vente). La paire a légèrement progressé sur la semaine, mettant fin à une série de trois semaines de pertes, aidée par le PCE plus faible et les minutes de la BCE montrant que plusieurs décideurs considéraient le maintien d'avril comme un choix difficile – certains prêts à soutenir une hausse. Les marchés intègrent pleinement une hausse de taux de la BCE de 25 pb le 11 juin. L'EUR/USD reste en dessous des moyennes mobiles à 100 jours (~1,1700) et à 200 jours (~1,1670) convergées. RSI ~42 – baissier mais pas en survente.
Catalyseurs clés : ISM manufacturier (lun) – sous 50, pèse sur le USD. JOLTS (mar) – des offres faibles rouvrent le scénario de baisse des taux. ADP + ISM Services (mer) – une inflation des services élevée est résolument favorable au dollar. NFP (ven) : consensus ~130–150K ; un dépassement au-dessus de 200K pousse l'EUR/USD vers 1,1540 ; une déception sous 100K ouvre 1,1750+.
Résistances : 1,1700, 1,1720, 1,1750 │ Supports : 1,1580, 1,1540, 1,1500
Vue de base : Neutre avec un léger biais positif si le scénario de hausse de la BCE (11 juin) domine. Le groupe de MMA 1,1670–1,1700 est le pivot. Un NFP solide reporte la pression vers 1,1540–1,1580 ; une impression faible et un accord avec l'Iran confirmé ciblent 1,1750+. Scénario de base : plage 1,1580–1,1720.
Pétrole brut Brent
Le Brent a clôturé à 91,12 $ (−1,70 % sur la journée ; signal journalier : Vente forte ; plage 52 semaines 58,72 $–126,41 $). Le Brent a chuté de ~−12 % sur la semaine et de −17 % en mai – la plus forte baisse mensuelle depuis 2020 – entièrement due à la diplomatie du mémorandum avec l'Iran qui efface la prime de risque liée à la guerre. Cependant, aucun accord n'est finalisé : Trump n'avait pas signé à la clôture de vendredi. Même un accord confirmé entraîne une restauration lente de l'offre : les mines doivent être déminées, les infrastructures réparées, et la production à l'arrêt prend des semaines à redémarrer. L'AIE avertit que l'approvisionnement mondial reste tendu jusqu'en octobre 2026.
Catalyseurs clés : Signature du mémorandum par Trump (n'importe quel jour) – le binaire dominant : accord signé cible 85 $ ; effondrement de l'accord re-cible 98–100 $. Stocks EIA (mer). ISM manufacturier (lun) – sous 50 amplifie la vente. NFP (ven) – une impression solide est légèrement favorable à la demande.
Résistances : 95,00 $, 98,00 $, 100,00 $ │ Supports : 88,00 $, 85,00 $, 82,00 $
Vue de base : Baissier à neutre, plage 87–96 $. Le déficit structurel d'approvisionnement (AIE : sous-approvisionné jusqu'en octobre) et le calendrier de déminage empêchent un recul complet aux niveaux d'avant-guerre. Une signature de Trump avant lundi pousse vers 85 $ ; un incident à Ormuz re-cible 100 $+. Scénario de base : 87–96 $, lié à la résolution du mémorandum.
Or (XAU/USD)
Les contrats à terme sur l'or ont clôturé à 4 593,00 $ (+1,34 % sur la journée ; XAU/USD au comptant ~4 539–4 543 $ ; plage 52 semaines 3 247,86 $–5 595,46 $ ; notation journalière : Neutre). L'or a progressé pour la deuxième session consécutive vendredi, se redressant depuis les planchers intra-hebdomadaires proches de 4 370 $ alors que le PCE sous-jacent plus faible (0,2 % en glissement mensuel) et les nouvelles sur le mémorandum avec l'Iran ont réduit la pression liée aux anticipations de hausse de la Fed. Le métal est à ~19 % sous le record historique de janvier proche de 5 595 $, mais reste à +38 % en glissement annuel. Les objectifs de fin d'année de Goldman Sachs (5 400 $) et de JPMorgan (5 900 $) demeurent intacts.
Catalyseurs clés : Approbation du mémorandum avec l'Iran – positif à moyen terme (rouvre le chemin vers des baisses de taux). ISM manufacturier (lun) – sous 50 soutient l'or via le risque de récession. ADP + ISM Services (mer) – une inflation élevée est négative pour l'or. NFP (ven) : une impression faible sous 100K cible 4 650–4 700 $ ; une impression forte au-dessus de 200K pousse vers 4 480–4 450 $.
Résistances : 4 620 $, 4 680 $, 4 750 $ │ Supports : 4 500 $, 4 450 $, 4 400 $
Vue de base : Prudemment haussier au-dessus de 4 500 $. Le redressement de vendredi et le PCE sous-jacent plus faible ont stabilisé le sentiment. Le mémorandum avec l'Iran, s'il est signé, supprime le vent contraire structurel lié à l'inflation pétrolière – net positif à moyen terme. Le NFP de vendredi est le catalyseur décisif : une impression faible cible 4 650 $+ ; une impression forte rouvre 4 450 $. Scénario de base : plage 4 500–4 650 $. Scénario haussier à long terme (5 400–5 900 $) intact.
Argent (XAG/USD)
Les contrats à terme sur l'argent ont clôturé à 76,17 $ (−0,04 % sur la journée ; plage 52 semaines 32,70 $–121,67 $ ; notation journalière : Vente forte). L'argent a enregistré une hausse mensuelle de +3,1 % en mai, surpassant l'or à −0,8 %, soutenu par la demande industrielle structurelle liée au solaire et à l'infrastructure IA. UBS a révisé à la baisse sa prévision de déficit annuel d'approvisionnement à 60–70 millions d'onces (contre 300 M oz) et a réduit la demande d'investissement annuelle à 300 M oz. La MME à 20 jours (~77,50–78,00 $) reste la résistance immédiate au-dessus.
Catalyseurs clés : PMI manufacturier Caixin Chine (lun) – d'une importance capitale pour la demande industrielle d'argent. Approbation du mémorandum avec l'Iran – réduit le risque de hausse de la Fed, légèrement positif. Prix payés dans les services ISM (mer) – des niveaux élevés maintiennent la Fed hawkish. NFP (ven) : une impression faible ouvre 79–81 $ ; une impression forte re-cible 72–70 $.
Résistances : 78,00 $ (MME à 20 jours), 80,00 $, 83,00 $ │ Supports : 73,00 $, 70,00 $, 67,50 $
Vue de base : Neutre avec un léger biais de reprise positif au-dessus de 73 $. La MME à 20 jours à ~77,50–78,00 $ est le plafond de résistance clé. Un accord avec l'Iran confirmé et un NFP faible sont nécessaires pour le franchir. Une impression d'emploi solide et un effondrement de l'accord re-ciblent 70 $. Scénario de base : oscillation dans la plage 73–78 $.
Bitcoin (BTC/USD)
Le Bitcoin a clôturé à environ 73 565 $ (max pain des options mensuelles 75 000 $ ; −5,1 % sur la semaine). Les ETF Bitcoin ont enregistré une série de sorties de fonds de 9 jours consécutifs, retirant plus de 2,8 milliards de dollars depuis le 14 mai – la plus longue depuis le lancement des ETF en janvier 2024. Le seul BlackRock IBIT a perdu 528 millions de dollars le 28 mai. La MME à 200 jours (~82 000–82 500 $) a rejeté le BTC pendant cinq semaines consécutives. Malgré les sorties des ETF, les réserves des bourses restent proches de leurs plus bas en 7 ans tandis que les détenteurs à long terme accumulent. Le CLARITY Act (projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies) continue d'avancer au Comité bancaire du Sénat.
Catalyseurs clés : Approbation du mémorandum avec l'Iran (week-end/lun) – positif pour le risque, soutient un mouvement vers 75 000–76 000 $. ISM manufacturier (lun) – sous 50 amplifie les craintes de récession. ADP + ISM Services (mer) – des données élevées ravive le risque de hausse de la Fed. NFP (ven) : une impression faible sous 100K réévalue les perspectives de taux et cible 75 000–77 000 $ ; une impression forte au-dessus de 200K approfondit le déclin vers 70 000 $. Avancement du CLARITY Act – tout vote en comité est un catalyseur positif majeur.
Résistances : 75 500 $, 77 300 $, 80 000 $ │ Supports : 72 000 $, 70 000 $, 67 500 $
Vue de base : Prudemment baissier en dessous de la MME à 200 jours (82 000–82 500 $). La série de sorties ETF de 9 jours signale un affaiblissement de la demande institutionnelle à court terme, bien que l'offre record des bourses à un niveau bas et les vents favorables du CLARITY Act soutiennent le plancher structurel. 70 000–72 000 $ est la zone de soutien critique. Une reprise vers la MME à 200 jours nécessite un NFP faible et/ou un accord avec l'Iran confirmé. Scénario de base : plage 70 000–76 000 $.
Ethereum (ETH/USD)
Ethereum a clôturé à 1 992 $ (clôture précédente 1 991,88 $ ; plage journalière 1 969,48–2 021,03 $ ; −12,67 % sur le mois ; plage 52 semaines 1 388,12 $–4 955,90 $ ; notation journalière : Vente forte). L'ETH a franchi de façon décisive à la baisse le niveau psychologique de 2 000 $ en clôture. Les ETF ETH au comptant ont enregistré 10 jours consécutifs de sorties de fonds, perdant 570 millions de dollars depuis le 11 mai et 216 millions de dollars pour la seule semaine écoulée. La MME à 50 jours (~2 175 $) et la MM à 200 jours (~2 200 $) restent le plafond de résistance définitif, rejetant chaque rallye depuis six semaines. Max pain des options à 2 200 $. Standard Chartered projette l'ETH à 4 000 $ fin 2026. Le CLARITY Act est le catalyseur positif le plus asymétrique pour l'ETH, traitant directement son différend de classification comme matière première ou titre.
Catalyseurs clés : Mémorandum avec l'Iran (n'importe quel jour) – modérément haussier pour le risque. ADP + ISM Services (mer) – une inflation élevée renforce les faucons de la Fed, négatif pour l'ETH. NFP (ven) : une impression forte menace une dégradation supplémentaire vers 1 850 $ ; une impression faible ouvre une reprise vers 2 100–2 200 $. CLARITY Act – un vote en comité est le catalyseur positif le plus puissant spécifique à l'ETH.
Résistances : 2 050 $, 2 175 $ (MME à 50 jours), 2 200 $ (MM à 200 jours) │ Supports : 2 000 $, 1 950 $, 1 850 $
Vue de base : Neutre avec un biais négatif en dessous de 2 050 $. L'ETH a cassé le support de clôture à 2 000 $ – un maintien soutenu en dessous ouvre la zone 1 950–1 850 $. La MME à 50 jours à 2 175 $ a plafonné chaque rallye depuis six semaines. L'ETH est peu susceptible de surperformer le BTC en l'absence d'un catalyseur lié au CLARITY Act. Scénario de base : plage 1 900–2 100 $, avec 2 000 $ comme pivot hebdomadaire.
Conclusion
La semaine du 2 au 5 juin est la dernière semaine macroéconomique complète avant deux décisions de banques centrales consécutives : BCE le 11 juin et FOMC les 16–17 juin (avec un nouveau graphique en points). La période de silence du FOMC est en vigueur toute la semaine, de sorte qu'aucun discours de la Fed ne tempérera les réactions aux données.
Le mémorandum avec l'Iran est le binaire non planifié : la signature de Trump avant l'ouverture de lundi déclencherait une gap baissière du Brent vers 85–88 $, une pression sur le DXY sous 98,50, et un rallye de soulagement sur les actifs à risque. Un effondrement de l'accord inverserait tout cela.
Les Emplois non agricoles de vendredi (consensus ~130–150K) sont l'événement de données déterminant de la semaine. Un résultat inférieur à 100K fracasse le scénario de hausse de la Fed, délivrant un rallye des actifs à risque. Un dépassement au-dessus de 200K avec une accélération des salaires approfondit la force du dollar et pénalise chaque instrument de cette prévision.
L'EUR/USD se maintient dans une plage 1,1580–1,1720, soutenu par les anticipations de hausse de la BCE. Le Brent évolue dans un régime binaire lié au mémorandum : 87–96 $. L'or se redresse prudemment au-dessus de 4 500 $ ; le NFP déterminera 4 450 $ (baissier) ou 4 650 $ (haussier). L'argent oscille entre 73–78 $. Le Bitcoin défend 70 000–72 000 $ avec 82 000 $ (MME à 200 jours) comme objectif haussier. L'Ethereum a cassé sous 2 000 $ – un maintien soutenu en dessous ouvre la zone 1 850 $.
Groupe Analytique NordFX
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